Trong những ngày gần đây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã liên tục phát hành tín phiếu để hút tiền từ hệ thống ngân hàng thương mại. Động thái này đã gây ra nhiều quan ngại về tác động của nó đối với thị trường chứng khoán. Trong bài viết này, vaytaichinh247.net sẽ tìm hiểu sâu hơn về tình hình phát hành tín phiếu của NHNN và đánh giá những ảnh hưởng có thể xảy ra đối với thị trường chứng khoán.
Thực Trạng Phát Hành Tín Phiếu Của NHNN
Trong 4 phiên liên tiếp từ ngày 11/3 đến 14/3/2024, NHNN đã phát hành lại tín phiếu sau 4 tháng ngưng phát hành với tổng khối lượng 60.000 tỷ đồng, kỳ hạn 28 ngày và mức lãi suất 1,4%.
Mục Đích Và Tần Suất Phát Hành
Theo báo cáo mới cập nhật của Chứng khoán BIDV (BSC), hoạt động phát hành tín phiếu là nghiệp vụ bình thường, cơ bản của NHTW, chủ yếu nhằm mục tiêu ổn định tỷ giá. Tại Việt Nam, trong giai đoạn 2018 – 2023, NHNN đã thực hiện nghiệp vụ này đều đặn nhiều lần, hút ròng trung bình khoảng 9,4 lần/năm, giá trị hút ròng trung bình/chu kỳ đạt 47.647 tỷ đồng.
Quy Mô Và Xác Suất Ảnh Hưởng
Theo BSC, NHNN chủ yếu hút ròng với tổng khối lượng rút ròng/mỗi chu kỳ thấp hơn 50.000 tỷ đồng. Khi giá trị hút ròng từ 50.000 tỷ tới dưới 100.000 tỷ đồng, chỉ số VN-Index có xác suất giảm trong chu kỳ hút là 33,33%, đồng nghĩa xác suất tăng nhiều hơn. Tuy nhiên, khi giá trị hút ròng lớn hơn 100.000 tỷ, xác suất VN-Index giảm trong chu kỳ hút là 66,67%, cao hơn đáng kể.
Trường Hợp Cụ Thể Gần Đây
Gần nhất trong giai đoạn tháng 10/2023, NHNN phát hành tín phiếu trở lại từ 21/9 – 8/11/2023 và hút ròng 194.650 tỷ đồng.
Tác Động Lên Tỷ Giá Và Lãi Suất
Kéo theo đó, tỷ giá giảm và tiếp tục duy trì đà đi xuống đến cuối tháng 11. Ngược lại, lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng mạnh phản ứng với động thái hút tiền tuy nhiên cũng nhanh chóng giảm trở lại.
Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Chứng Khoán
VN-Index trong giai đoạn này có thời điểm giảm tới hơn 15%, trong đó các nhóm ngành biến động mạnh nhất gồm bán lẻ, dịch vụ tài chính (chứng khoán), bất động sản, hóa chất…
Đánh Giá Của Các Chuyên Gia
Quan Điểm Của BSC
Kết luận, BSC cho rằng lượng hút ròng thấp thì TTCK tăng giảm không rõ ràng, cho thấy thông tin này không có ảnh hưởng trọng yếu. Hoạt động hút ròng tín phiếu là một hoạt động nghiệp vụ, công cụ điều tiết và không có hàm ý đảo chiều chính sách.
BSC khuyến nghị nhà đầu tư không nên quá lo ngại, nên theo dõi và cần có những đánh giá một cách khách quan các thông tin trên thị trường để có những chiến lược đầu tư phù hợp. Các chỉ số cần lưu ý trong bối cảnh hiện tại bao gồm tỷ giá (tỷ giá tự do), DXY; quy mô hút ròng – lãi suất phát hành cùng với lãi suất liên ngân hàng qua đêm; các ngành biến động giảm điểm mạnh trong quá khứ làm chỉ báo cho mức độ ảnh hưởng tới TTCK.
Quan Điểm Của Dragon Capital
Trước đó, một báo cáo của Dragon Capital cũng nhấn mạnh việc phát hành tín phiếu là động thái điều hành cần thiết trong việc hạ nhiệt tỷ giá, không mang ý nghĩa của sự thay đổi chính sách tiền tệ.
Quan Ngại Về Thanh Khoản
Cũng bàn về vấn đề này, theo ý kiến của ông Huỳnh Minh Tuấn, Chủ tịch Hội đồng quản trị CTCP FIDT, động thái của NHNN có thể gây thắt chặt thanh khoản phần nào đó trên thị trường liên ngân hàng/thị trường chứng khoán, nếu hành động hút diễn ra liên tục sắp tới.
Lượng thanh khoản TTCK giai đoạn gần đây duy trì mức trên 23.000 tỷ/phiên nhờ vào 1 phần lượng thanh khoản dư thừa trong hệ thống tài chính và lãi suất rẻ kỷ lục chảy trong nền kinh tế. Với việc thắt chặt lượng vốn dư thừa trên liên ngân hàng, có thể quan ngại lượng cầu mua của TTCK sẽ giảm phần nào đó, do các giảm rủi ro về thanh khoản ngắn hạn và tâm lý nhà đầu tư, ông Huỳnh Minh Tuấn cho biết.
Tác Động Đối Với Lãi Suất Ngân Hàng
Dù vậy, ông Tuấn kỳ vọng việc phát hành tín phiếu của NHNN kỳ vọng ko gây ảnh hưởng đến cấu trúc lãi suất tiền gửi – cho vay của hệ thống ngân hàng trong giai đoạn quý 2, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng vẫn chưa khởi sắc đáng kể.
Các Yếu Tố Cần Theo Dõi
Để đánh giá tác động của hoạt động phát hành tín phiếu, các nhà đầu tư cần theo dõi các yếu tố sau:
- Tỷ Giá: Theo dõi diễn biến tỷ giá (tỷ giá tự do) và chỉ số DXY (Đồng Đô La Mỹ).
- Quy Mô Hút Ròng: Theo dõi quy mô hút ròng, lãi suất phát hành tín phiếu và lãi suất liên ngân hàng qua đêm.
- Biến Động Ngành: Theo dõi các ngành biến động giảm điểm mạnh trong quá khứ để đánh giá mức độ ảnh hưởng tới TTCK.
Kết Luận
Hoạt động phát hành tín phiếu của NHNN là một công cụ điều tiết vĩ mô, nhằm ổn định tỷ giá và thị trường tiền tệ. Mặc dù có một số tác động nhất định đối với thị trường chứng khoán, nhưng tác động này phụ thuộc vào quy mô hút ròng. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư không nên quá lo ngại, mà cần theo dõi và đánh giá khách quan các yếu tố liên quan để có chiến lược đầu tư phù hợp.
